医薬業界の転機：ノボノルディスクの株買いの意味

銀行マンが取締役に呼ばれた“静かな大事件”を、AZ の大転換に重ねて読み解く**

皆さまいかがお過ごしですか。今日、というか、この記事を書いている17日は、バンコクの居酒屋でランチを食べて、そのあとホテルのシガーバーで仕事しました。もう10年近く通っているシガーバーですので、僕が行けば、大体いつもの場所に案内されて、そこでパソコン広げて仕事する感じになっています。しかも、店員のお姉さんも、10年前と同じ。まあ、10年前といえば、だいたいその頃、業界の再編とかもあったりしました。それは、今日の記事の後半に出てきます。

まず、こんな記事があります。これは、ノボノルディスクのボードメンバーが、自社株を買いました、という告知みたいなものです。

https://finance.yahoo.com/news/novo-nordisk-trading-novo-nordisk-135800076.html

でもなんか、単なる告知ではなく、意味がありそうな気がしています。

まず、日本だとノボノルディスク（Novo Nordisk）といえば、

オゼンピック
ウゴービ

この2つの薬で“世界を制した企業”という印象が強いですよね。

実際、2024〜2025年の時価総額ではヨーロッパNo.1。

ナンバーワン！！　小林克也もびっくり！

「天下取った会社」に見えるのです。

しかし、医薬・投資の世界で今ささやかれ始めているのは…
「あれ、ノボ、このままだとやばいんじゃね？」 という声です。

もちろん“倒産する”とかそういうやばさじゃないですが。
“成長ストーリーが曲がり角に来ている”という意味のやばさ。

そして、こういうタイミングで“それっぽいニュース”がシレッと出る。
今回の「ステファン・エンゲルス、ノボの株を買いました」という公表だです。

多くの人は、こう思うと思います。

「ただのインサイダー報告でしょ？」

たしかにそうなんだけど…
裏側を知ってるとこれは めちゃくちゃ深い意味 を持つ。。かもしれない。。

今回の記事では
「ノボで起きている、、、かもしれない、静かな大事件」を、
かつてアストラゼネカ（AZ）が大転換した時の話と重ねながら解説させていただきます。

「ノボ、やばいよやばいよ〜」

**１．いまノボで“何がやばい”のか？

表面は絶好調、しかし中身は…**

ノボは勝っているように見えるが、隠れた課題が明確になり始めている。

具体的には以下の3つ。

① Eli Lilly（リリー）に負け始めている

ノボ：ウゴービ／オゼンピックで世界的ヒット
しかし供給問題が深刻で、需要に全然追いつかない
対してリリー：Zepbound が爆売れし、安定供給もできている

さらに、

リリーのパイプラインは圧倒的に厚い
中枢領域、代謝、オンコロジーなど幅広く勝負できる
ノボは“GLP-1 一本足打法”状態

投資家はこう言い始めている。

「この勝負、長期だとリリーの方が強いのでは？」

② M&A でも痛い敗北：メトセラをファイザーに取られた

ノボが強化したかった領域、
再生医療 × 代謝 のど真ん中にいた日本発スタートアップ、メトセラです。

→ ここを競っていたのが
ノボ vs ファイザー（Pfizer）

結果は…

→ ファイザーが獲得しちゃいました。

これは業界的にはかなり象徴的かもしれません。
「ノボは次の柱を取りに行ってるが負けている」
というメッセージになったかもしれないです。

③ ウゴービ依存の危険性

世界中で GLP-1 のブーム。

しかし、

一つのカテゴリに依存しすぎ
原薬供給がボトルネック

これが会社の成長を縛っていたり、なんかしたり、しちゃったりしています。

やばいよやばいよ〜。

**２．そんなタイミングで登場したのはぁ

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ステファン・エンゲルス
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Stephan Engels

しかも自社株買いました、というニュース。**

ここで今回のニュース。

ノボの取締役、ステファン・エンゲルスが
6,450株（約2,000万円分）購入しました という公開です。

表向きは、法令に従ったただの発表ですが、

業界の人間はこの瞬間、
こう思ったのです

「あ、ノボいよいよ“大転換”に入るんだな」

なぜか？

エンゲルス氏の経歴を見ると完全に“ガチの再建屋”だからなのです

**３．ステファン・エンゲルスとは何者？

医薬の人では、ない。全然ない。**

Commerzbank（ドイツ銀行） CFO
Zurich（保険） CFO
Samsonite（旅行カバン） CFO

医薬の“い”の字もない。

けど逆に、こういう人のほうが大企業の「変革期」には必要なのかもしれません。

特徴：

財務構造の再設計
資本再配置
供給ライン強化
ガバナンス改革
投資ストーリーの再構築

こういう仕事が得意。

要は、

“大企業の構造を作り直すプロ”

そして今回これがポイントで、

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就任直後に自社株を買った。
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外様のCFOタイプは、
普通はリスク取らない。

なのに株を買ったということは、

「僕はノボが変わると確信してますよ」

という強烈なメッセージ。

４．これ、アストラゼネカ（AZ）の“リーフ・ヨハンソン時代”と完全に同じ構図

僕はこのニュースを見た瞬間に
アストラゼネカ（AZ）を思い出しました。

アストラゼネカの新人事

◆ AZ はかつて本気でやばかった

当時のAZは：

パイプライン枯渇
大型新薬が出ない
買収されそうになる
社内政治で意思決定が遅い
投資家から「オワコン扱い」

当時の日本ではあまり知られてないけど、
今のノボと似た構造的な問題を抱えていたのです。

**◆ そこに突然呼ばれたのが〜…

自動車業界（Volvo）のリーフ・ヨハンソン**

医薬じゃない。
全然畑違い。

日本の会社ならぜったい呼ばないタイプですよね。そうでもないですか？

しかし彼がやったことはエグいです。

社内の意思決定構造を完全に作り直す
財務戦略を刷新
Roche で成果を出していたパスカル・ソリオをCEOに抜擢
研究領域を疾患別に再編
投資家向けストーリーを「ガン領域再強化」に一本化

結果：
AZ は倒産寸前から世界最強クラスへ大復活。

５．今回のノボは、AZの“外様改革”に酷似している‼️。。。。と、思いませんか？

それがこの記事の核心。

以下が共通点だ。

項目	AZ（ヨハンソン）	ノボ（エンゲルス）
出身	自動車業界（Volvo）	銀行・保険・消費財（Samsonite）
業界経験	ゼロ	ゼロ
呼ばれた時期	パイプライン危機	GLP-1依存・競争激化
期待される役割	構造改革・財務再設計	構造改革・供給モデル刷新
その後	AZは大復活	ノボはこれから

これは偶然じゃないような気がするのです。

巨大企業が曲がり角に来たとき、
“外の血”が呼ばれるのは世界共通のサイン。

**６．ノボはこれからどう動く？

（予想だけどわりと当たります）**
僕の予想ではないです。でも、なんとなく、変わろうとしていることは、分かりますが。

以下は、とあるアメリカのアナリストが言っていたことです。なるほど〜

① M&A が本格的に加速する

メトセラを取り逃がしているからこそ、
次の“勝負買収”を本気で取りに来るはず。

② GLP-1 依存から脱却するための巨大投資

これは確実。

代謝 × 再生
肥満領域の次の柱
中枢や心血管の新アプローチ

などに資本をぶっ込む。

③ 原薬供給ラインの再設計に数千億投入

ノボ最大の弱点がここなので、
外部CFO型のエンゲルスが入る意味は非常に大きい。

④ 会社の“語り”が変わる

これもAZで起きたこと。

ノボも
「肥満の会社から、ヘルスケア変革の会社へ」
といったメッセージングに変えてくるだろう。

ノボは良い意味のやばさが始まっています。

ノボノルディスクは今、
GLP-1 の覇者ではあるけれど、
構造的課題が明らかになりつつある。

そこで銀行・保険出身という“外様の改革者”を呼び、
彼が自社株まで買った。

これは

「ノボは本気で大転換に入りますよ」

という強烈なメッセージだと、思ったりします。

ノボ、やばいよやばいよ〜。
でもこれは“沈むやばさ”じゃなくて、

“進化する直前のやばさ”。

AZ がそうだったように、
ノボもここから新しいフェーズに突入するかもしれませんね。

この変化に気づいてる人は、この中には居ますよね。
でも医薬業界ウォッチャー的にはかなり面白くなってきましたね。